El ex ministro pone el foco en la falta de claridad en el manejo monetario, financiero y cambiario.
El ex ministro de Econom\u00eda, Domingo Cavallo, critic\u00f3 el manejo monetario, financiero y cambiario del actual gobierno y advirti\u00f3 que las reformas estructurales que necesita la Argentina no se lograr\u00e1n a base de decretos de necesidad y urgencia sino con \u201capoyos\u201d que se conseguir\u00e1n si se estabiliza la actividad.<\/p>\n\n\n\n
Cavallo afirma que es “parad\u00f3jico que el presidente Milei, habiendo hecho su campa\u00f1a hablando de \u201cdolarizaci\u00f3n\u201d (que implica el grado m\u00e1ximo de libertad para el movimiento de capitales y apertura financiera), haya permitido que el manejo monetario, financiero y cambiario siguiera vali\u00e9ndose de los controles e intervenciones casu\u00edsticas y discrecionales que durante 21 a\u00f1os (del 2002 al 2023, excepto durante 2016 y 2017) condujeron a la alta inflaci\u00f3n y a la desorganizaci\u00f3n completa de la econom\u00eda”. A\u00f1ade que “Esto es lo que deber\u00eda cambiar”.<\/strong><\/p>\n\n\n\n El ex funcionario fij\u00f3 su posici\u00f3n en una publicaci\u00f3n en su blog personal, donde enfatiza que “la caracter\u00edstica central del sistema monetario que rigi\u00f3 desde el abandono de la convertibilidad en 2002, salvo los dos primeros a\u00f1os del gobierno de Macri, no es que el tipo de cambio haya dejado de ser fijo, sino, algo muy preocupante: que el peso haya dejado de ser una moneda convertible”.<\/p>\n\n\n\n Define la “Convertibilidad” como el libre movimiento de capitales, permitiendo a personas f\u00edsicas y jur\u00eddicas elegir la moneda para ahorrar, invertir, y endeudarse, asegurando que los inversores no caigan en una trampa.<\/p>\n\n\n\n Cavallo subraya que “no puede haber moneda convertible si existe un d\u00e9ficit fiscal no financiable con colocaci\u00f3n de deuda voluntaria a tasas reales de inter\u00e9s que no superen el ritmo de crecimiento de la econom\u00eda”.<\/p>\n\n\n\n Si bien elogia \u201cel \u00e9nfasis del gobierno en eliminar de cuajo el d\u00e9ficit fiscal”, critica que “el error ha sido haber utilizado la inconvertibilidad de la moneda para conseguir una ca\u00edda de la tasa de inflaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pida, aplicando controles de cambio a la vieja usanza y dictando el tipo de cambio oficial sin acumular reservas propias y con manejos muy discrecionales y err\u00e1ticos de la pol\u00edtica monetaria”.<\/p>\n\n\n\n Para Cavallo, “la creaci\u00f3n de un sistema monetario basado en la convertibilidad del peso es la cuesti\u00f3n m\u00e1s relevante que ahora enfrenta el gobierno para salir, luego de las elecciones, del entuerto en el que est\u00e1 sumida la econom\u00eda”.<\/p>\n\n\n\n Argumenta que, si bien se habla de reformas laboral, impositiva y previsional, “todas estas reformas tomar\u00e1n tiempo y no se lograr\u00e1n con decretos de necesidad y urgencia y mucho menos con vetos presidenciales, sino con los apoyos que se consigan si se logra estabilizar la econom\u00eda de manera convincente y la econom\u00eda vuelve a crecer”.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, advierte que “la que no puede demorarse es la reforma monetaria, financiera y cambiaria que asegure convertibilidad del peso”.<\/p>\n\n\n\n Respecto a la situaci\u00f3n econ\u00f3mica actual, Cavallo indica que “el nivel de actividad econ\u00f3mica, que se hab\u00eda recuperado a un ritmo del 5 al 6% anual entre abril de 2024 y abril de 2025 gracias al aumento del cr\u00e9dito al sector privado y tasas de inter\u00e9s negativas en t\u00e9rminos reales, est\u00e1 estancada desde el mes de marzo”. Tambi\u00e9n se\u00f1ala que “a pesar de las extravagantes tasas de inter\u00e9s de mercado y la insistente pr\u00e9dica del gobierno de que el precio del d\u00f3lar tendr\u00eda que estar cerca del piso de la banda, la tendencia del tipo de cambio es acercarse al techo de la banda y la expectativa del mercado es que superar\u00e1 al techo a fines de 2025”.<\/p>\n\n\n\n El empeoramiento de los \u00faltimos meses, seg\u00fan Cavallo, “no puede atribuirse solamente al riesgo \u201cKUKA\u201d ni a las embestidas de la oposici\u00f3n en el Congreso, sino tambi\u00e9n a imprevisiones e improvisaciones del equipo econ\u00f3mico”.<\/p>\n\n\n\n Detalla que “la principal imprevisi\u00f3n fue no utilizar el a\u00f1o 2024 para acumular reservas propias a trav\u00e9s de un super\u00e1vit de balanza de pagos y la emisi\u00f3n de pesos para comprar esas reservas como \u00fanica forma de crear liquidez en pesos”.<\/p>\n\n\n\n Adem\u00e1s, considera que “las improvisaciones m\u00e1s da\u00f1inas ocurrieron desde el reemplazo de las LELIQs por las LEFIS, el pretendido reemplazo de las LEFIS por letras del Tesoro y el uso y abuso de los encajes bancarios para obligar a los bancos a financiar al Tesoro a costa de la contracci\u00f3n dr\u00e1stica del cr\u00e9dito bancario al sector privado y un aumento extravagante de las tasas reales de inter\u00e9s”.<\/p>\n\n\n\n Cavallo propone un sistema monetario, financiero y cambiario que deber\u00eda contener las siguientes disposiciones:<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u2022 “Prohibir la emisi\u00f3n monetaria para financiar el d\u00e9ficit fiscal de la Naci\u00f3n, de las provincias y de los municipios”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 “Permitir s\u00f3lo la emisi\u00f3n monetaria para compra de reservas y para operaciones de mercado abierto en mercados secundarios de t\u00edtulos p\u00fablicos”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 “Declarar la libre convertibilidad del peso y prohibir los controles de cambio”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 “Permitir la intermediaci\u00f3n financiera en d\u00f3lares (y cualquier otra moneda convertible) en las mismas condiciones aplicables al Peso convertible”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 “Establecer que los bancos podr\u00e1n recibir dep\u00f3sitos en cualquier moneda convertible y podr\u00e1n prestar esos fondos guardando un encaje que establecer\u00e1 el Banco Central”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 El financiamiento al sector privado desde dep\u00f3sitos podr\u00eda ser para saldos de tarjetas de cr\u00e9dito, pr\u00e9stamos personales, hipotecas y pr\u00e9stamos a peque\u00f1as y medianas empresas.<\/p>\n\n\n\n \u2022 El financiamiento para inversi\u00f3n o capital de trabajo de grandes empresas “se deber\u00e1 proveer a trav\u00e9s de instrumentos del mercado de capitales”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 El Banco Central, adem\u00e1s de manejar encajes, “podr\u00e1 llevar a cabo operaciones de mercado abierto en los mercados secundarios, tanto con t\u00edtulos en pesos como con t\u00edtulos en d\u00f3lares”.<\/p>\n\n\n\n \u2022 “El tipo de cambio se deber\u00eda determinar libremente en el mercado”, con el Banco Central interviniendo para comprar o vender reservas bajo un plan preanunciado y en circunstancias excepcionales, complementando acciones estabilizadoras con manejo de encajes y operaciones de mercado abierto.<\/p>\n\n\n\n A pesar de sus cr\u00edticas, Cavallo menciona factores favorables “si el gobierno se convence de la necesidad de poner en marcha de inmediato un buen sistema monetario, financiero y cambiario”.<\/p>\n\n\n\n Estos incluyen la aprobaci\u00f3n del presupuesto nacional, la b\u00fasqueda de consenso sobre disciplina fiscal con los gobernadores, la tendencia al aumento de las exportaciones, y la expectativa de “que las inversiones atra\u00eddas por el RIGI produzcan efectos significativos sin mucha demora”.<\/p>\n\n\n\n Destaca como “lo m\u00e1s importante y alentador que el aumento del tipo de cambio de los \u00faltimos meses no produjo un aumento de precios como el de las \u00e9pocas de fuertes desajustes fiscales y descontrol monetario”.<\/p>\n\n\n\n Concluye que “si el gobierno es capaz de legislar y explicar con convicci\u00f3n los rasgos del nuevo sistema monetario, cambiario y financiero, no tiene por qu\u00e9 temerle al aumento del tipo de cambio que resultar\u00eda de la normalizaci\u00f3n del mercado financiero y de capitales y que a su vez provocar\u00eda una fuerte baja de las tasas de inter\u00e9s”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El ex ministro pone el foco en la falta de claridad en el manejo monetario, financiero y cambiario. 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